过热，白银基金限购升级

国投瑞银白银期货（LOF）申购限额上调。 A类和C类股票的发行限额分别为100元和1000元。中国基金报记者 张雁北 市场上唯一的白银期货基金国投瑞银白银期货（现场简称：国投白银Lof）升级了申购限额。近期贵金属价格持续上涨。随着金价走强，现货白银价格也取得了历史性的成功，国内市场也同时得到巩固。面对资金流出，为保证投资组合稳定运行，相关基金管理人选择“关门谢客”。继三天前限制买入后，国投瑞银白银期货又升级了卖出限制。自10月20日起，A类、C类股票最新申购限额分别低于100元和1000元，大幅低于前面。业内人士认为，从中长期来看，虽然流动性宽松的金融特征和供需关系决定的市场需求将继续为银价提供支撑，但银价处于绝对高波动区，需要警惕回调风险。限购大幅升级 作为当今最热门的资产之一，黄金白银相关消息备受关注。 10月18日，国投瑞银基金发布公告称，为保障基金PONDO持有人利益，将组织旗下国投瑞银白银期货（LOF）大额申购（含定期定额投资）业务。具体来说，自10月20日起，该基金A类基金份额和C类基金份额的单日申购和固定投资金额分别限制为100元和1000元。其实这不是f该基金近期首次宣布限购。公告显示，该基金于10月15日实施限售，A类基金份额单日申购限额为6000元，C类基金份额单日申购限额为4万元。因此，本次限购是时隔仅三个交易日的又一次“升级”，A、C股申购金额上限均大幅下调。哑风数据显示，国投瑞银白银期货成立于2015年8月6日，基金经理为赵健。它是一只商品基金，也是公开市场上唯一提供白银期货的基金。今年二季度末规模为30.14亿元。受贸易紧张局势重燃、美联储降息预期等因素影响，10月以来全球贵金属市场迎来了“狂欢时刻”。其中，黄金突破U首次突破4200新元每盎司大关，白银市场表现良好，价格创历史新高。受此带动，截至10月17日，国投瑞银白银期货A单位净值今年以来已累计上涨58.10%，不及同时期的G Fund Your Goods表现。据了解，该基金是单纯追踪上海期货交易所白银期货主力合约的产品。作为被动型产品，该基金维持高杠杆头寸，不主动做出择时决策，并在市场波动的情况下尽量保持对关键白银期货合约的跟踪。因此，今年该产品的收入主要来自于白银期货价格的持续上涨。在此背景下，知情人士表示，升级国投瑞银白银期货买入限制主要有两个考虑。首先，经历了快速上涨后，白银价格波动性明显加大，短期市场投机行为增多。上海期货交易所还可以提前确定黄金、白银期货合约的保证金比例和涨停板价格。这些步骤将有助于减少猜测。二是白银期货价格上涨过快、波动较大，加大了资金管理的难度。为了保障基金的高效运作和持有人的利益，管理人选择降低单日申购限额。还有业内人士指出，当前市场火爆下LOF存在套利机会，基金公司升级限购正是为了避免套利资金集中流动。截至10月17日，国投白银LOF场内收盘价为1.469元，场外净A类价格为1.3908元，场内溢价率为5.6%。 “如果你周五通过交易所认购，T+2收到分红后卖出，只要价格“这两天交易所跌幅不超过5.6%，套利操作理论上就可以完成。”白银价格可以处于绝对的高位整理，贵金属行情走强，除了黄金，白银也进入了越来越多投资者的视野。10月9日，白银价格历史上首次突破50美元/盎司。截至10月18日，伦敦银今年累计上涨79%， 累计涨幅已超过今年以来伦敦金62%的涨幅，成为贵金属市场的一匹“黑马”。谈及白银和黄金走势逻辑的异同，国泰基金指出，白银和黄金同属于贵金属范畴，因此在金融货币和避险属性方面有相似的逻辑。但与黄金相比，工业流量占比超过50%，明显高于单一黄金数字。 那里因此，它往往与全球宏观经济尤其是制造业的关系更为密切。当全球制造业处于向上调整过程中时，白银价格往往受益更多。 “此外，白银市场的总市值小于黄金市场，其流动性也因此小于黄金，导致波动性更大。”国泰基金表示。目前，行业正在密集警示投资风险。金鑫期货表示，白银利好因素大部分已实现，市场持续上涨动力减弱。首先，目前市场预期联邦10月降息25个基点的概率高达98%，降息预期普遍被挖。此外，中美关税谈判等事件也会对贵金属价格产生负面影响。 “第二，当前流动性不足白银市场上的轧空本质上难以持续。首先，40%以上的租赁率无法长期维持。此外，Comex白银库存自9月底高点持续下降，表明库存正从美国转移至伦敦，这将逐步缓解伦敦市场紧张的区域。”金鑫期货分析。另一位分析师表示，白银“初涨”的基本逻辑保持稳定。在“停滞”与“通胀”的宏观平衡下，关税和利率周期让通胀风险加大 突出，而白银由于其独特的双重性，成为表达“多重通胀”预期的优质工具，比价优势显着。 “历史水平的突破和坚实的上行逻辑提供了有吸引力的盈亏比。”该人士还提醒，白银价格处于绝对高波动区域，并且e资本情绪也出现分化迹象。对于投资者来说，在单边市场波动剧烈且难以理解的情况下，关注市场间的结构性套利机会或许是这片波涛汹涌的大海中更明智的“钓鱼”策略。