市场进入缓慢牛市，国外巨头集体发声

10月以来，A股市场持续高位震荡。近期，高盛、摩根大通、瑞银等多家外资巨头纷纷发表声明，积极看好后市。高盛10月22日最新研究报告指出，中国股市正在进入缓慢牛市，预计到2027年底主要股指将上涨30%左右。该机构还表示，随着牛市的展开，投资者的思维模式应从“向高减仓”转向“低位买入”。摩根大通近期发布研究报告称，虽然居民资产配置正在逐步改变股市，但对沪深300指数直至2026年底的表现持乐观态度。本周同样发言的中国中期股票策略师孟磊认为，中期市场将向好，增长风格可调整。他是主线投资。高盛：投资者心态要从“高位减仓”转向“低位买入”。 10月22日，高盛研究部股票策略分析团队发布最新研究报告，认为中国股市正在进入缓慢牛市。高盛研究部股票策略分析团队分析称，MSCI中国指数已从2022年末周期底部反弹80%，但在此期间经历了四次重大回归。 “我们目前认为，中国股市正在呈现更可持续的上涨趋势，在12%的盈利增长趋势和估值进一步修正5%至10%的推动下，主要股指预计到2027年底将上涨约30%。”团队指出，中国股市正在进入长期牛市，有四个有力支撑：一是政策利好窗口已经打开。冷杉st，一年前出台了支撑政策，降低左尾风险；二是需求侧刺激和新“十五五”规划将促进增长再平衡，化解外部风险；三是新“国九规定”出炉，股东回报提升；四是行业监管放宽，鼓励了民营企业的回流和增长。二是经济增长再次加速：人工智能改写收入格局，人工智能资本支出带来的收入拉动日益明显； “反内卷”再次回归收入增长前景； “走出去”体现了中国竞争力的增强。这些因素加在一起，使该趋势的每股收益增长率提高了 12% 左右。第三，中国股市目前被低估。例如，市盈率处于周期中期水平；债券收益率低迷；而中国股市具有长期估值迪斯科相对于其他全球股票市场而言。此外，回避美联储政策以及中国可能降低（实际）利率也有利于股票估值。最后，资金流强劲。中国资本流入股市的趋势结构可能已经开始，居民资产配置股票可能会带来数万亿元的资金流向。从外部看，基于投资多元化的需求和中国市场的持续保存，中国市场重新回到全球投资者的视野。高盛研究股票策略分析团队认为，持续的宏观风险将引发市场短期回调，但随着牛市的展开，投资者的思维模式应从“高位减仓”转向“低位买入”。该团队表示，牛市中背离的逆转通常会加剧，因此建议看涨股票each以超额收益为核心，重点关注中国民营企业成长股前十名。中国AI主题、海外龙头企业、“反内卷”受益企业和A股小盘股，同时通过从股东回报组合中获取高现金收益实现平衡。摩根大通：中期看好沪深300指数，关注反内卷和消费服务机会。摩根大通股票策略团队近日发布报告，维持对A股市场的积极看法。该团队表示，从中期来看，沪深300指数的表现在2026年底前都较为乐观，主要原因是居民资产配置将逐步转向股市，有望维持反弹势头。 “今年迄今为止已充分抓住的主题可能集中在供给侧，例如人工智能、机器人和先进制造技术。摩根大通表示，特别看好“反内卷”主题，认为其可能成为“十五五”规划的重点之一，预计将带动18-24个月的投资趋势。摩根大通表示，如果相关政策得到有效落实， “反内卷”预计将通过推动股票升值显着提高居民财富水平，主要得益于企业收入、现金流和股息的改善。此外，即使市场一致预期2025年每股盈利可能面临下行压力，且年底中美谈判可能加剧市场波动，“反内卷”政策和中国政府的适度支持或将有所帮助 在接下来的12个月里。摩根大通也表示，相比发达市场综上所述，我国服务消费仍有较大提升空间，建议关注医疗健康、金融、文化教育娱乐服务领域投资机会。从宏观消费结构来看，中国居民的住房支出高于美国（中国为22%，美国为19%），而医疗保健（中国为9%，美国为17%）、金融服务（中国很低，美国为8%）、文化教育娱乐（中国为10%，美国为13%）等支出则明显较低。从估值角度来看，目前这些行业龙头公司的股价相对于2010年以来的估值中位数而言处于相当合理的区间内，偏差有限。同时，14日相对强弱指数也显示，这些板块目前并没有出现明显的上涨趋势。已买信号。瑞银：中期市场向好，增长型可能仍是主要趋势。 10月份以来，A股市场出现了一定程度的从科技增长型向价值红利型的转变。 10月份以来，创业板指数、科创50指数等指数出现回调，红利指数逆势上涨。对此，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊分析，短期内出现上述市场风格变化的原因有三：一是中美贸易摩擦加剧，投资者正在重新平衡投资组合以降低风险；二是科技板块前期涨幅巨大，部分投资者有获利了结的需求；第三，一些投资者担心杠杆资金净流入高弹性股票可能会减缓利润率。孟磊表示，从中期来看，增长风格可以成为投资的主线。上述短期内推动市场变化的因素，使得中期内难以推动市场风格发生重大转变。第一的。本轮关税风险导致中国股市10月13日至14日连续两天回调，市场普遍反映了关税对股价的影响。其次，近期大型科技板块股价下跌，部分释放了仓位偏紧的风险。大型科技板块交易额占全部A股的比例上周降至32%，低于9月底的38%，也是过去两年的平均水平。最后，本次调整对融资转化率的实际技术效果有限。当前市场杠杆水平总体可控，没有出现过热迹象。尽管近期A股市场下跌，但金融余额cing不但没有减少反而增加了。配置方面，孟磊认为，市场中期前景依然乐观，“成长”风格或跑赢“价值”风格。目前创业板投资的风险回报状况相当不错。大小盘方面，考虑到市场成交额进一步大幅跃升的概率较低，上半年表现明显跑赢大盘的小盘股进一步延续超额收益变得更加困难。